最近一份小米Pre-IPO的融资推介材料遭到曝光，材料显示小米的当下估值约为680亿美元，即使小米在2018年第四季度上市，市场估值也只是在854亿－1351亿美元之间。这与前段时间传的沸沸扬扬的2000亿美元相差还是挺多的。

为何小米上市时的市值达不到2000亿美元？

1.目前硬件收入占比大且利润率低，收入结构不平衡。

2015年小米亏损之后开始痛定思痛，触底反弹。2016年小米盈利9.13亿美元，总收入中硬件占比达到79%，互联网业务营收只占21%。2017年小米盈利为75.82亿美元，总收入中硬件占比仍高达68.3%。众所周知小米手机性价比很高，而材料显示实际上小米的硬件利润也确实很低，仅为2.8%。但是小米的互联网业务净利润则达到了40%以上。目前不够平衡的收入结构是限制小米上市估值的一个重要原因。

2.国际市场表现两极分化。

2017年，小米不仅在国内市场重振雄风，在一些发展中国家，如印度、印尼、缅甸等国家也取得前所未有的好成绩。但是小米在这些国家取得如此好的成绩还是凭借着其手机业务的性价比优势。如同早期的国内市场一般，虽然凭借着手机硬件的性价比获得了大量市场，但是小米还需要时间去引导其用户使用小米的互联网业务，从而获得盈利。因此硬件收入占比大但是利润低的特点还会在小米身上持续一段时间。

在欧美市场，小米走的较为艰辛。今年的MWC大会上，小米在巴塞罗那开了第一家小米之家授权店。因为专利的原因小米也在与一些巨头如微软、高通等达成重要的专利授权协议以减少专利对于市场开拓的阻碍。雷军曾说在2018年底或者2019年初可能会进军美国市场，但是强如华为在进军美国市场都受到巨大阻碍，相信小米的阻碍也不会减少多少。

3.小米新零售对小米目前业绩作用不大

小米新零售做的风生水起，小米计划两年内开1000家小米之家，小米不是在开店就是在开店的路上。目前很多一二线甚至一些三四线城市都有了小米之家直营店或者授权店。但是雷军之前表示小米之家到2018年才会放量，近两年内对于小米之家对小米的业绩起不到绝对的作用。

虽然目前小米的估值还不到2000亿美元，但是小米智能家居生态链、新零售以及越来越大的手机市场都能会随着时间而爆发成长，各项业务盈利能力也不可小觑。所以小米在2018年上市虽然不会达到2000亿美元，但是超过2000亿美元对小米来说会是一个小目标。