创业11年的蔚来，终于盈利了！

2026年3月10日，对于成立已11年的蔚来汽车而言，是一个值得载入公司史册的日子。

这一天发布的2025年第四季度及全年财报显示，蔚来在2025年Q4实现经营利润12.5亿元，首次单季度扭亏为盈，正式结束了长达十年的连续亏损状态。

与此同时，公司现金储备达到459亿元，环比增长近百亿元，多项核心指标创下历史新高。

蔚来此次实现历史性盈利，并非偶然的“财务技巧”，而是销量规模爆发、产品结构优化与降本增效“三箭齐发”的共同结果。

首先，2025年第四季度，蔚来交付新车124,807辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%，创下单季交付历史新高。

从全年看，2025年共交付新车32.6万辆，同比增长46.9%，顺利完成全年交付目标。销量的快速增长带来了显著的规模效应，单车研发及制造摊折成本大幅下降，为盈利奠定了坚实基础。

其次，高毛利车型成为利润主力。 财报显示，四季度蔚来整车毛利率达到18.1%，创下三年以来新高。这其中，售价超过40万元的全新ES8功不可没。

与此同时，乐道L90也贡献了可观的销量，上市29天即实现销量破万。

第三，降本增效措施效果显著。 蔚来在2025年推行了全方位的成本控制与效率提升。从费用端看，四季度研发费用为20.26亿元，同比下降44.3%；销售及一般管理费用为35.4亿元，同比下降27.5%。仅这两项费用的压降，单季就节省近30亿元。

单季度盈利固然可喜，但市场更关心的是：蔚来能否将这次盈利转化为可持续的长期趋势？

从短期看，2026年一季度指引显示，蔚来预计交付8万至8.3万辆，同比增长超过90%；营收244.8亿至251.8亿元，同比增长超过100%。

然而，挑战同样不容忽视。进入2026年，乐道L90和全新ES8的增长势头有所减弱。

1月和2月，尽管ES8仍撑起销量“半边天”，但环比已出现下滑。乐道品牌也面临更激烈的市场竞争。

但蔚来并非没有应对之策，2026年被定义为蔚来的“产品大年”。

根据规划，蔚来将推出三款全新车型： ES9、全新ES8平台的大五座SUV和乐道L80。加上正在热销的全新ES8和乐道L90，五款中大型和大型SUV将为全年销量增长提供有力支撑。