发行价每股135美元，发5.56亿股，募资750亿美元，SpaceX创下人类史上最大IPO，估值达到1.77万亿美元，直接跻身美股公司前十。一个造火箭的公司，估值碾压绝大多数地球上市公司，凭啥？

SpaceX的星链去年营收113.9亿美元，利润44.2亿美元，利润率38.8%，实打实的现金牛。真正烧钱的是xAI，去年亏63.6亿美元，属于每赚1美元倒贴2美元。发射和星舰研发也亏，但跟AI比都是小场面。

资本市场最后给了1.77万亿美元市值，看的是SpaceX三层利润池。

首先就是星链，目前SpaceX拥有9600颗在轨卫星，2023到2025年利润增速达到9.4倍，如今每新增用户的边际成本几乎为零，利润率非常可观。

其次是星舰，这是SpaceX未来想象力所在。一旦成功，发射成本从每公斤2000美元降到10美元以下，降幅99.5%。NASA已选定星舰作为登月器，而低成本发射一旦实现，太空旅游、小行星采矿、火星殖民可能就不再是科幻。

最后就是AI+太空，SpaceX和xAI合并后，便有了别人复制不了的优势：用星链建全球AI网络，用火箭发射AI计算卫星。以后算力可以分布到低地球轨道，通过星链全球访问。招股书说这让SpaceX可触达28.5万亿美元市场。

但SpaceX的风险也不小。

比如说星舰，目前试了十几次，距离完全可复用的目标还差的很远。暂且不说每一次实验都要烧掉数亿美元，当然这对财大气粗的马斯克来说，钱的问题从来不是问题，但假设星舰在发射台或大气层内出现故障，可能直接会被监管部门叫停。星舰何时能够成功，真不好说。

最后就是xAI了，xAI在大模型领域跟OpenAI和Anthropic差距有点过于明显，而AI领域赢家通吃的效应很强，所以xAI在很长时间里可能依然是个无底洞。

1.77万亿美元对应95倍市销率，实在有些太高。估值教父达摩达兰认为SpaceX的合理价格只有1.3万亿美元，言下之意现在至少贵了30%。你如何看待SpaceX的估值呢？