一家新势力车企，从人人追捧到人人喊打，可能只需要短短几个月。

两天前，港股小米集团股价下跌2.17%，收于43.20港元，创下一个令人瞩目的纪录：2025年10月，小米市值已累计蒸发超过2800亿港元，成为公司上市以来最大的单月市值损失。

与此同时，小米YU7的退订率高达19%（据《汽车人杂志》公开的数据），预售订单量连续四周下滑。这场从资本狂欢到信任崩塌的风暴，正席卷这家跨界造车新势力。

回顾小米的造车之路，资本市场的冷淡并非一日之寒。

早在官宣造车后的首个交易日，小米股价就仅在盘中一度翻绿，收盘时小幅上涨0.59%，与此前花旗银行预测的“更高估值”相去甚远。

这种现象持续贯穿了小米汽车的成长周期。从第一辆工程车下线，到雷军首次公布小米自动驾驶技术，二级市场始终反响平平。

资本市场用脚投票，直接反映了他们对小米造车能力的质疑。

今年9月，242名小米YU7准车主因超长等车周期与定金不退问题提起诉讼，形成了规模罕见的集体诉讼。

事件的导火索是消费者在看到“8月开启首批交付”宣传后下单，却面临长达50多周的等待。

在车辆未下线、交付时间仍未明确的情况下，小米汽车却向部分准车主发送付款通知，要求“7日内支付全额尾款”，否则将视为自动放弃订单，已付定金不予退还。

这种“超长等车+定金锁定”加“未交付先全款”的模式，彻底激怒了消费者。

一位准车主愤怒地表示：“车还没见着就要全额付款，这完全违背了‘先交付后结清’的行业惯例。”

小米汽车似乎陷入了一个怪圈：既承载着市场的高度期待，又无法摆脱交付困境的尴尬。

YU7上市首日订单就突破了28.9万辆，这个数字听起来非常惊人，但首月实际交付只有6024辆。巨大的反差导致用户排队等车，而小米却优先生产交付利润更高的高配版。

行业内通用的“先买先得”原则，在小米汽车这里变成了“先贵先得”。因为配置不同，消费者的待遇天差地别。

这种策略不仅拉大了信任裂口，还催生了黄牛和订单转让的套利空间。

小米长期以“高性价比＋用户信任”建立的品牌形象，正因汽车业务而受到侵蚀。

所以，相比加快生产节奏，缩短已下单用户的等待时间，重新树立公众对小米品牌的信任，才是目前火烧眉毛的事情。